作者：香港大盘30ETF基金经理蒋俊阳
当地时间10月10日，特朗普在社交媒体上发文称将从11月1日起对来自中国的所有产品征收100%的关税。10月12日晚间，美国副总统万斯在接受采访又表示：“特朗普愿意与中国进行理性谈判。”千亿规模ETF大厂——华宝基金旗下香港大盘30ETF（520560）今日（10.13）在上交所挂牌上市，该ETF为目前全市场唯一跟踪恒生中国（香港上市）30指数的ETF产品，且支持“T+0”日内回转交易。恒生中国（香港上市）30指数由香港上市内地公司中市值更大的30只个股构成成份股组合，其之一大权重股阿里巴巴-W最新持仓占比超18%。该指数成份股集中于头部上市公司，前十大成份股权重合计占比达73.85%，显著高于恒生国企指数56.43%的前十大成份股权重合计占比。该指数成份股构成兼具新经济成长先锋+高股息价值龙头，体现了“科技+红利”的“哑铃策略”，覆盖行业特色则云集AI龙头、互联网传媒、金融、电子、通信、消费行业知名公司，不乏高股息特性的价值股。该ETF的上市交易，将为投资者参与把握港股“中国核心资产”投资机遇提供又一创新ETF工具。现对该ETF投资价值解读如下：
流动性改善是港股市场的重要推手。因美联储重启降息叠加美国债务风险等问题，美元指数趋于下行，香港作为中国的离岸金融市场，将更大程度受益于跨境资金流入。另外，南下资金已成为港股市场最重要的支撑力量之一，在国内低利率环境下，港股市场的稀缺标的将有望吸引内资持续涌入。
从基本面来看，国内延续积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提振内需与反内卷政策将在中长期推动供需格局改善。未来随着政策效果逐步显现，经济有望逐渐企稳回升，从而带动上市公司盈利预期边际改善。
估值层面，港股仍然处于全球估值洼地。恒生指数估值绝对水平在全球主要市场指数中处于显著低位，而恒生指数当前ROE处于全球中游，说明与全球主要市场相比，港股估值存在明显低估。从历史估值分位数来看，恒生指数市盈率处于近5年的80%分位左右，而恒生科技指数市盈率仅处于近5年的35%分位，恒生科技指数是为数不多的当前市盈率低于历史均值的指数。
当前尽管南下资金在港股的影响力不断增强，但外资依然占主导地位，而外资机构整体偏好头部公司，导致港股交易集中度非常高。以2025年上半年的统计数据为例，港股主板中市值排名前1%的24只个股占据市场40%的成交额，99%的成交额集中在市值排名前30%的股票上。因此，港股投资关键还是要聚焦核心龙头。
行业视角下，新老经济分化明显，以互联网科技龙头为代表的新经济企业中长期投资价值凸显。在产业发展趋势和支持性政策的驱动下，信息技术、医药、消费等新经济板块业绩增速亮眼，其作为中国新经济引擎的地位无可替代，未来成长空间巨大。科技产业的资本开支和研发投入，长期将逐步转化为企业盈利，通过撬动产业链上下游成为新的增长点，并推动这些核心资产的价值重估。此外，高股息策略是仍具性价比的底仓品种。一方面，目前恒生高股息策略指数的股息率仍有6%以上，在“低利率”与“资产荒”背景下，港股高股息资产对低风险资金具有很强的吸引力，尤其保险资金正在通过OCI账户加大在港股市场的布局。另一方面，近些年全球各种冲突频发，从资产配置的角度出发，稳定的股息收入可以作为投资回报的重要组成部分。
10月9日以来，中美贸易摩擦快速升级，引发A股、港股和美股出现大幅调整。考虑到三季度以来市场整体上行已积累较多获利盘，短期风险扰动之下，市场波动可能加剧。后续中美之间谈判进展或将成为影响市场走势的核心因素，10月底的APEC会议和11月1日是两个关键节点。参考今年4月美国滥施关税的经验，特朗普扬言拟对中国加征100%关税最终落地的概率较小，且当前市场对于AI产业趋势的信心更足，市场中长期上行的逻辑依然成立，所以如果市场出现明显超跌，对投资者来说不失为一个低位介入的机会。
综上所述，在美元指数趋于下行、政策友好、AI赋能的环境下，港股作为全球的估值洼地，中长期具有较大上行空间。通过对跟踪恒生中国（香港上市）30指数的香港大盘30ETF及场外同标的指数基金——香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）这样的工具进行配置，既能捕捉中国科技龙头的弹性机会，又能依托高股息龙头筑牢资产底仓，是参与当前港股行情的有效策略。
特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
数据来源：沪深证券交易所、港交所等
风险提示：香港大盘30ETF（520560）及香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）所跟踪的指数为恒生中国（香港上市）30指数。恒生中国（香港上市）30指数基日为2000.1.3，发布于2003.1.20。恒生中国（香港上市）30指数2020-2024年年度历史收益分别为：-3.49%、-15.96%、-17.21%、-12.68%、31.08%。以上指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
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