广发证券:首予中国生物制药“买入”评级 步入创新发展新阶段

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  发布研报称,首次覆盖(01177),给予“买入”评级,预计公司2025-27年EPS为0.23、0.26、0.28元/股,合理价值11.54港元/股,公司是传统药企创新转型标杆。公司通过自研、收并购、引进管线等方式,打造强大的产品矩阵,目前公司产品管线已覆盖肿瘤、肝病、呼吸系统、外科/镇痛四大核心治疗领域,成功实现从仿制药企向研发驱动型国际医药集团的战略转变。

  该行表示,中生制药“自研+BD”扩充新药矩阵,四大领域全面开花。2018-2025H1公司研发投入逐年攀升,研发费用率从9.9%增加至18.1%。2025H1年公司研发费用达31.88亿元,其中约78%投入到创新药研发中。目前已经建立起强大的产品矩阵,集中在四大领域:(1)肿瘤领域:①“得福”组合:安罗替尼是肿瘤领域拳头品种之一,与抗PD-(L)1联合拓展一线适应症是重要策略,安罗联合贝莫苏拜单抗已经获批SCLC、子宫内膜癌、肾细胞癌,一线治疗鳞状NSCLC和肝细胞癌也已递交上市申请;②HER2双抗ADC:TQB2102全球进度领先,治疗HER2低表达和HER2阳性乳腺癌已进入III期;③CDK2/4/6抑制剂:库莫西利是全球首创的CDK2/4/6抑制剂,治疗HR+/HER2-BC已递交上市申请;④CCR8单抗:LM-108全球首创,海内外均处于II期。(2)呼吸领域:PDE3/4抑制剂有望成为COPD重磅药物,TQC3721全球进度第二。(3)肝病领域:泛PPAR激动剂Lanifibranor或成为国内首款MASH药物;

  FGF21融合蛋白或成为疗效更佳的MASH药物。(4)外科、镇痛领域:已搭建四大贴膏技术平台,夯实透皮制剂龙头地位。

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