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■机构展望
短期波折
不改A股中长期走势
机构看好科技成长引领行情进一步突破
◎记者 汪友若
受风险偏好下降等因素影响，上周A股三大指数震荡回调，主要宽基指数普遍下跌。同时，市场风格显著切换，资金从前期涨幅较大的科技成长板块流出，转向银行、煤炭等防御性板块。
展望后市，本周券商研报观点普遍认同：近期市场调整属于上行趋势中的正常“颠簸”，并非趋势性逆转；随着海外因素扰动趋于缓和，内部积极催化因素逐步增多，A股修复行情将逐步展开，短期波折不影响A股中长期走势。
称，近期A股呈调整态势，主要指数窄幅震荡。主要原因在于前期过快上涨后，外部环境变化对市场风险偏好带来影响。但往后看，短期波折不影响A股中长期走势，若市场出现超调，可能提供较好的介入时机。
认为，与4月初各行业和风格指数普跌不同，10月以来的本轮市场调整更多体现为资金高低切换。当前，融资资金和ETF资金整体净流入，股市微观流动性仍较充裕。此外，资本市场“稳市机制”建设和投资者回报制度完善是本轮行情区别于以往的更大特征，也是A股持续上行的制度基石。当前中国资产价格整体不贵，珍惜优质筹码，短暂颠簸后，A股修复行情将于10月下旬缓慢展开。
则持更加乐观的态度。该机构认为，从短期性价比来看，A股整体赚钱效应已回落至中低位，意味着调整已接近尾声。同时，海外因素扰动已趋于缓和。短期调整后，四季度科技板块仍有望引领行情进一步突破。鉴于调整行情已临近尾声，申万宏源证券建议投资者逐步开始布局有进攻属性的方向，重点关注海外算力链，以及新能源为代表的先进制造等高弹性方向。
市场风格方面，多数机构表示，经过阶段性风格再平衡后，四季度行情主线或仍将以科技为核心。
建议投资者继续关注有色金属与科技成长两大主线。该机构称，全球流动性环境边际改善，叠加避险情绪升温，推动稀土、黄金等资源品展现出较强韧性。与此同时，科技成长领域虽经历缩量调整，但其中长期投资价值依然突出，半导体、人工智能等科技成长板块龙头可持续关注。
在看来，近期市场波动率明显放大，成长风格或出现阶段性漂移。虽然周期、消费、红利都存在阶段性机会，但回顾今年以来的行情驱动因素，以消费和地产为主的内需板块更多属于估值驱动，而业绩预期并未改善。反观科技成长板块，则出现业绩、估值的双重改善，因此后续具备景气和叙事逻辑的科技趋势主线仍值得关注。
提示称，短期可以适当关注红利品种的“高切低”价值，具体包括煤炭、保险、火电、银行、白电等方向。不过红利资产适用于阶段性追求相对收益，其演绎空间和时间都相对有限。A股目前最重要的基本面线索，仍来自中国企业全球化过程中海外收入和利润的增长，这是A股行情持续的基础。中信证券预计，产业链安全和端侧AI或成为贯穿2026年的新线索。
