【市场聚焦】纯碱:供给压力延续

音符科技网

  中粮期货研究中心

  引言

  文章内容来源于中粮期货研究院第100期月度策略会《暑中剩喜立秋初》盐化工板块的路演。

  1、:供给压力延续

  供给端来看,纯碱自身产能过剩趋势明显,如果4季度远兴2期投产,那么年内纯碱新增产能将达到520万吨,整体运行产能接近4500万吨大关,投产带来的高供应压力延续。虽然截至7月份,纯碱运行装置中,年限20万以上的产能超过1200万吨,但其中多数装置已经经历过改造、升级,很多相关装置也都是央国企,地方经济支柱,所以后续即使有政策倒逼行业产能出清,受影响也多数是成本较高、规模较小的装置,实际受影响产能预计不足500万吨。因此,纯碱供给端的矛盾虽有所缓和,但高供应仍是拖累价格趋势性上行的核心因素。

  除此之外,对于纯碱价格压制的另外一个因素则是居高不下的天量库存。根据隆众最新公布的数据看,截止到2025年8月7日,国内纯碱厂家总库存186.51万吨,同比高出72.12万吨,也是历史同期更高位。天量库存压制下,纯碱上方可想象空间受限。

  需求端来看,纯碱主要下游浮法端虽然近期日熔量有所回升,但在地产周期尤其是竣工端周期还未见底的背景下,供需过剩现实清晰,没有终端需求支持的情况下,产量持续上升的空间受限,对于纯碱的刚需支撑也较为有限。另一大下游光伏玻璃则深处“反内卷”核心,产能将会持续收缩,减产规模较6月高点将至少有30%的空间,直接利空纯碱刚需。

  图1 纯碱厂库库存

数据来源:钢联数据来源:钢联

  2、氯碱:供给压力分化

  供给端来看,无论是还是今年均面临一定的新增投产压力,其中PVC年内预计新增产能250万吨,烧碱则大概有185万吨的新增产能,相对于24年产能二者分别增加9%以及4%,PVC新增压力较大,而烧碱则相对有限。存量装置中,PVC运行20年以上的装置产能大概有160万吨,烧碱运行20年以上的装置产能大概有大概有810万吨,大多以中小装置为主,而且成本偏高,倒逼产能出清的难度相对较小。

  虽然PVC及烧碱二者未来存产能出清的预期,但体量差距较为明显,而且PVC新增产能体量大于待淘汰体量,而烧碱受限于危化品和高耗能影响,新增产能体量明显小于待淘汰体量,因此PVC与烧碱二者的供给端影响将逐步分化。这在当下PVC与烧碱二者的价格对比表现,以及生产厂家的加工利润上也能窥见一二。

  需求端来看,PVC和烧碱二者内需端均缺乏想象力,PVC绑定的地产周期仍待触底,需求端支持有限;烧碱绑定的自身已经过剩,而且一定程度上也会受到“反内卷”影响,未来产能将会呈现收缩趋势,行业利润压缩严重,对于烧碱的采购价格也难有过高表现。相较于内需而言,外需则为二者提供了偏强支撑,今年1-6月份,PVC累计出口196.05万吨,同比增加50.26%;液碱累计出口172.55万吨,同比增加52.79%。出口表现超出市场预期,也为二者带来了量价方面的底部支持

  3、后市展望

  对于盐化工板块,长期看,“反内卷”持续性及政策预期难证伪,叠加盐化工板块自21年下跌至今,时间和空间都已足够,周期底部或已显现;中短期看,供给端高供应压力延续,亟待出台进一步的细则来迫使产能退出;需求端则向上弹性有限,压制上方空间

  对于产业中上游企业而言,可根据自身销售或排产计划,择机背靠装置完全成本线(SA)或者出口窗口(PVC及SH)套保;对于套利或者对冲机构而言,可根据装置现金流成本线(SA、PVC、SH)观测多配机会。 

  风险提示:政策影响、地产周期变化

新浪合作平台中粮期货开户 安全快捷有保障

文章版权声明:除非注明,否则均为音符科技网 wap.luzhiwang.com原创文章,转载或复制请以超链接形式并注明出处。

相关阅读

  • 特朗普盛赞高市早苗 美财长称希望与其内阁合作
  • OpenAI“金手指”效应显现!多家被点名公司股价应声大涨
  • 深夜大消息,特斯拉大涨
  • 标注212的越野车爬坡过程中发生翻车,车辆A柱严重变形,北汽集团紧急声明
  • 哈马斯、普京最新发声
  • 伊朗货币面值将“去掉四个零”
  • 索道突发故障,5A景区致歉
  • 纽约期金首次触及4000美元/盎司整数大关,年内大涨逾50%
  • 因城施策再给力,多地释放楼市新动能
  • 叙利亚公布政局剧变后首次立法机构选举结果
  • 前三季度港交所IPO融资额全球居首,深企积极赴港上市加速国际化
  • 水果第一大省:谁与广西争辉?
  • 美国政府“停摆”危机持续,黄金期货涨至4000美元整数大关
  • “家长跪地让学生从背上踩过”,中学举办“愧疚教育”活动?校方致歉
  • 今年国庆档电影票房已超15亿元
  • 卧室里放这两种水果会让你睡得更快更香
  • 日经225指数涨幅扩大,现涨1%
  • 与以总理通话普京称支持基于国际法调解巴勒斯坦问题
  • 新华每日电讯:书写绿色发展的巾帼担当
  • Cboe获准在澳大利亚建立股票上市市场 ASX垄断地位面临挑战
  • 视频丨首次探访歼-16机库!“炸弹卡车”真容曝光
  • 又让邓超演爽了
  • 中甲比赛中球员遭恶意犯规致重伤,俱乐部通报
  • 又增1人!赫格塞思累计已解雇6名高级将领
  • 美国驻委内瑞拉大使馆遭炸弹威胁,委外交警察出动提供保护
  • 山野三日,我和初三儿子一起“慢下来”|“不基础”旅行
  • 退役“鸟人”拍摄可可西里:让中国的荒原故事被世界看见
  • 消息人士:特朗普叫停与委内瑞拉外交接触或为军事升级铺路
  • 港股IPO正成融资主战场 展现四大特征
  • 青春有Young|在安宁疗护病房,我们握住奶奶温暖的手
  • 专家解读诺奖生理学或医学奖:调节性T细胞可助力治疗免疫疾病
  • 台湾热议:歼-16“近身肉搏”锁定F-22,戳破美军神话
  • 11月1日起实施,特朗普宣布对进口中重型卡车征收25%关税
  • 联合国人权理事会协商一致通过中国主提经社文权利决议
  • 山水与葵原,宁波美术馆举办许江艺术展
  • 美国拒向伊朗足协代表团发放签证伊外交部:正在跟进
  • 铁路车次编号里的字母和数字是啥意思?坐过站咋办?一文了解
  • 卢拉与特朗普通电话要求美国撤销对巴西征收40%关税
  • WTI原油期货收涨1.33%
  • 马达加斯加总统任命新总理
  • 目录[+]

    取消
    微信二维码
    微信二维码
    支付宝二维码