高盛对冲基金主管的“下半年美股框架”:做多,同时对冲,继续聚焦科技股

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  来源:华尔街见闻

  高盛对冲基金主管建议:下半年做多美股,同时设置对冲保护,重点关注科技股。

  8月11日,据追风交易台消息,高盛对冲基金部门在最新报告中称,上周美股表现显示市场韧性超出预期,标普500指数完全收复此前一周的跌幅,纳斯达克100指数再创历史新高。

  高盛对冲基金主管Pasquariello将这种韧性归因于AI *** 持续、资金流入保持健康,以及股市与经济表现脱钩。然而,该行也指出,市场面临的结构性挑战不容忽视。

  美国就业增长自之一季度以来大幅放缓,系统*易社区的大规模建仓已基本完成,流动性开始恶化。Pasquariello指出,投机性需求正在减弱,8月份市场将更依赖股票回购来提供支撑。

  基于当前市场环境,Pasquariello提出了明确的投资框架:

在技术面仍偏积极但风险回报变得反复无常的背景下,建议做多美股(偏向科技股),同时配置对冲保护,并继续关注美国科技股这一重要标的。

  AI支出激增推动科技股表现

  报告称,Pasquariello原本预期7月非农就业报告的疲软,将成为市场风险情绪的转折点,但是市场走势却展现出强劲的韧性:标普500指数完全收复了上周的跌幅,纳斯达克100指数创出新的历史高点。

  Pasquariello认为这种持续性源于三个因素:

首先,市场再次受到AI *** (如Palantir上周涨幅达21%);其次,尽管投机需求减弱,但资本流动整体健康;第三,这再次证明了一个久经考验的理论——股市并非经济的直接反映。

  值得注意的是,高盛强调,美国大型科技公司第二季度财报表现强劲,云计算、广告、电商和核心产品业务均出现明显加速。AI继续占据市场想象力的中心位置。

  四大超大规模云服务提供商的资本支出冲动“非常显著”。历史和预期数据显示,这些公司的支出计划远超市场预期,为相关产业链提供了强劲动力。

  Palantir本周再度大涨21%,该公司CEO Alex Karp表示:“我们对美国非常,非常乐观。这是一场美国革命,由Ontology、芯片以及大语言模型提供商在一定程度上引领。”

  不过,纳斯达克100指数的市盈率正接近30倍这一历史上难以持续的水平。Pasquariello认为,虽然可能需要时间或整固来解决这一状况,但考虑到潜在的盈利增长,投资者不应对科技股估值过于教条化

  就业市场疲软引发关注

  报告称,美国就业增长显著放缓成为市场关注焦点。高盛首席经济学家Jan Hatzius指出,科技就业份额在2022年11月ChatGPT发布当月达到峰值,过去一年已跌破长期趋势线。

  更令人担忧的是,20-30岁科技工作者的失业率自2024年初以来上升近3个百分点,涨幅是整体失业率的四倍多。这表明生成式AI开始对就业市场产生更明显的影响。

  高盛追踪的第三季度GDP增长预期为1.2%,明年美国GDP增长预测为1.8%。Pasquariello强调,虽然不应忽视近期数据,但如果增长回归趋势水平的预测正确,当前的担忧应该会逐步缓解。

  他引用了一个框架来解释当前矛盾:

“在宏观层面,政策仍然有利于大公司——AI投资、资本支出激励、放松监管、低税收和宽松的金融条件都为大企业提供支撑。但消费者面临压力——不是在财富或资产负债表方面,而是在收入方面。”

  资金流动和市场流动性承压

  该行称,投资资金流动冲动正在减弱。系统*易社区在过去几个月大量买入全球指数期货,这项工作基本完成,如果出现大幅波动,不对称性现在偏向下行。

  自主交易社区也增加了多头头寸,目前校准在+7的水平。虽然散户投资者仍保持净买入,但近几周需求强度有所缓解。

  报告指出,市场深度和风险转移的便利性开始恶化。一位资深评论员将当前环境描述为“紧张、不稳定”的交易环境,日常价格走势变得更加无差别,一些明显的错位开始出现。

  高盛指出,在此背景下,8月份市场将更依赖股票回购提供支撑

  投资框架:做多加对冲策略

  Pasquariello维持此前的投资组合配置:做多美股(偏向科技股)、做多价值储存资产(黄金/白银/比特币)、小幅做空美元、全球范围内的收益率曲线陡峭化交易。他表示:

“在任何特定周内,这个组合的某些部分可能表现不佳,但作为一个整体,这种 *** 仍是我在2025年的首选防御策略。”

  对于下半年展望,Pasquariello预计8月将出现更多整固,9月份技术面设置可能较为棘手,但他相信2025年下半年的主要趋势仍然向上。

“所以,我得出的结论与两周前相同:做多,同时配置对冲。”

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