A股近期放量上涨，成交额已连续4个交易日破2万亿，上证指数创2021年12月以来新高。经济数据方面，消费、地产等经济数据依旧偏弱而金融数据结构性走强，M1、M2指向居民存款活化，资金加速进入股市。
上证指数突破前高，居民存款活化进一步提振风偏。国内方面，上周公布的数据显示，M1、M2增速等金融数据超预期，居民“存款搬家”成市场热议话题，在低利率环境下，权益市场仍有较大资金容纳空间，有望在赚钱效应中持续提振市场风偏，市场对经济数据偏弱逐渐脱敏。海外方面，中美贸易休战延期，次级关税风险解除，现阶段中美关系总体趋向缓和改善，但232条款目前仍有细节落地，或对部分行业有所冲击但整体影响或有限。此外，上周公布的美国7月CPI与PPI数据背离，再度扰动降息预期。本周需关注Jackson Hole会议上鲍威尔的发言，我们认为9月美联储降息或是基准情形，未来随着特朗普引导市场预期，以及通过新任联储主席改善降息预期，2026年降息或仍有交易空间。
行业配置上，建议均衡配置应对潜在波动和快速轮动。具体而言，科技方向，AI海外链和创新药等景气行业在经历市场资金集中抱团后已变得交易拥挤，增量资金恐高或寻找低位品种，我们建议关注围绕AI主线且股价赔率相对合适的AI应用和半导体先进制程等方向，近期国家围绕AI应用及自主可控领域有政策呵护，随着企业端盈利模式跑通，盈利性将逐渐体现。作为抗战胜利80周年盛典重要事件的9.3阅兵在即，军工行业受到的市场关注度已显著上升，尤其在百年变局和地缘动荡的当下。价值方向，随着市场逐渐走强，券商、保险、金融IT等非银方向或有望迎来估值和业绩的双重改善。随着美联储降息预期打开，以及2026年海外货币和财政双宽局势的确立，外需受益的有色、家电等出口链品种或将迎来配置机会，市场对基本面负面冲击已脱敏，远期改善对市场定价而言更为重要，若因短期弱现实引发回调波动而是配置机会；未来反内卷进度和延续性有望加强，建议关注光伏、玻璃、钢铁等亏成本严重以及近期政策重点指导的行业。
风险提示：
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