来源：一德菁英汇 作者：张丽/F3025228、Z0013855/ 一德期货能源化工分析师
要点速览版
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贸易格局变化
美国对印出口增量有限→部分缺口会由中国货源填补，或通过中国转口至印度。
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产业出清加速
反倾销税加剧经营压力→推动中国高成本产能退出（开工率高位）。
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策略建议
本轮再到前低附近的卖看跌期权，单边做多策略。
2025年8月14日，印度官方公布了最新的反倾销税结果。中国大陆企业的税率较上次普遍上调40-65美元/吨，而日本、韩国、中国台湾和美国的税率则多数下调，其中美国降幅更大，达到约50美元/吨。
这一调整导致中国出口印度的PVC税费增加，而美国的税费减少。从年度数据看，印度自美国的PVC进口占比本就较低（不足10%）。美国PVC出口量已经高位且价格处于低位，其对印度的实际出口量一直不高，美国出口到印度运费较高，出口到印度并不是更优的销路。此次反倾销税下调后，美国可能增加对印度出口，但这将相应减少其出口到其他地区的份额。这部分缺口会由中国货源填补，或通过中国转口至印度。
考虑到全球PVC新增产能有限、价格处于低位、企业生产利润微薄，绝对价格的下行空间已然有限。因此，中国厂商不太可能因税费增加400元/吨（约合55美元/吨）就相应降价400元/吨。相反，出口受阻反而可能加速中国高成本小产能的退出（当前上游开工率处于高位）。
综合来看，短期PVC市场的成本支撑逻辑将强于供需逻辑，关注本轮再到前低附近的卖看跌期权，单边做多策略。
编辑：武宇杰
审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/
复核：王舟青
报告 *** 日期：2025年8月19日
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