一德菁英汇 作者：胡欣/F0299540、 Z0012133/
辅助研究员：陈硕/F03131630/一德期货能源化工分析师
经历了一周左右的横盘震荡，天然在夜盘呈现下跌走势，主要是地缘政治等宏观因素影响，商品市场情绪降温，叠加外盘日胶、新胶走弱下跌，天胶跟随商品整体下行。日盘修复部分下跌，长下影线体现出胶价底部支撑还是偏强。而天然橡胶的基本面变化不太大，维持供需偏紧的局面。
供给端，8月下旬泰国雨水逐渐增多，影响泰东北及南部部分产区，据悉柬埔寨劳工仍未返泰，加工厂抢收原料推动原料收购价格上涨。云南产区降雨天气持续，影响割胶工作，原料供应持续偏紧，叠加部分浓乳分流，胶水价格相比去年同期水平略高。海南产区也是降雨天气干扰不断，原料供应紧张，部分加工厂存交单补库需求，抢收原料导致原料价格上涨。
今日（8月20日）7月份进口数据释出，2025年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1-7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82%。进口数量增幅不及往年，供应压力相比前6个月有所缓解。从轮胎7月出口数据来看，2025年7月全钢胎出口环比增加11.60%，1-7月累计同比增加6.52%；2025年7月半钢胎出口环比增加16.78%，1-7月出口累计同比增加2.53%。
根据隆众资讯，截至8月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.67万吨，环比上期减少0.31万吨，降幅0.50%，其中一般贸易库存53.98万吨，降幅0.87%。国内浅色胶社会总库存为47.9万吨，环比降0.4%。下游轮胎生产企业维持刚需采购，需求端内需维稳，出口存增量。另外，天胶仓单库存去库至低位，11月集中注销前，9月合约的仓单压力较往年小，也给天然橡胶价格底部一个偏强的支撑。
基本面看，短时胶价下方支撑暂稳，产区天气不定，市场情绪易有波动；而下游需求刚需维持，采购情绪偏谨慎，消化原料成品库存为主，半钢胎企业开工回升缓慢，轮胎成品库存高位。天胶市场预计宽幅震荡整理运行，关注产区天气、宏观面政策情况。目前深浅色价差略收窄，但深弱浅强的基本面暂未明显改变，深浅色价差走扩仍有一定安全边际。
编辑：武宇杰
审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/
复核：王舟青
报告 *** 日期：2025年8月20日
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