近期股市持续走高，沪指站上3800点再创10年新高，与股市一路走强形成鲜明对比的是，债市却同步经历显著调整。那么，近期债市回调的原因是什么？后市会如何走？投资者该如何应对？一起来看长城基金固定收益研究部副总经理吴冰燕的分析。
- 近期债市经历大幅回调，主要原因有哪些？
吴冰燕：主要因素在于“股债跷跷板”和风险偏好抬升。四月初中美关税冲击以来，股票市场稳定修复，呈现“高收益，低波动”的反常表现，其风险收益比明显高于债券，造成资金分流。同时，商品市场同步上涨也进一步压制了债市情绪。另一方面，债券收益率去年12月一定程度上以大斜率超速下行，今年债市整体呈“N”型走势，即使有关税冲击等突发利好，10Y国债收益率也未曾突破1月初低点，总体上其实是在对去年底透支的下行空间进行修复，利率中枢在降准降息等重大利好出台之前难创新低。因此，债券与股票、商品资产的不同表现带来一定的资产配置转移倾向。此外，虽然部分经济指标还有待改善，但政治局会议明确“反内卷”决心，需求端政策陆续推出，引发市场对于供需矛盾改善的预期，也提振了市场风险偏好。
- 结合基本面、货币政策等因素来看，债市后市将如何走？
吴冰燕：从基本面来看，七月经济数据显示经济上行趋势有所放缓，仅出口维持韧性，实体信贷需求欠佳，整体来看仍未对债市造成明显利空。
结合中央政治局会议和央行二季度货币政策执行报告基调，货币政策大概率延续“落实落细适度宽松的货币政策”基调。同时八月债市仍有较大供需缺口， *** 债供给仍在高速运行，仍有较大的必要投放足够的流动性。因此，我们预计资金面相对宽松，整体利好债市。
综上，基本面和货币政策等因素均有利好债市的潜在动能，对债市后市不必过度悲观。
3，对于当前偏好稳健收益的投资者，您有何建议？
吴冰燕：目前债券市场虽暂时受到压制，但经济数据显示宏观经济运行周期仍在市场预期内，投资者无需对债券市场太过担忧。
免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或 *** 人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。
