今年以来，受益于AI服务器功率的持续攀升，液冷赛道表现强劲。创金合信数字经济基金经理王鑫指出，液冷并非全新技术，过往因产业需求必要性不足而未大规模普及，而 2026年或将成为液冷技术规模化落地的关键节点，需求爆发具备明确的产业支撑。
王鑫表示，看好液冷赛道的长期投资价值，目前行情液冷正从“预期交易”转向“基本面驱动”。考虑到行业先发优势显著，他建议液冷行业个股选择可围绕产业基础优势、资源与跨界能力这两大核心维度。
1、今年以来液冷赛道表现强劲，驱动液冷赛道的核心逻辑和支撑是什么？行情持续性如何？
创金合信数字经济基金经理王鑫：今年以来液冷赛道表现强势，其核心驱动逻辑源于 AI服务器功率的持续攀升。随着英伟达计划于2026年出货功率达200kW的服务器，当前主流的风冷技术已难以满足高功率设备的散热需求，液冷技术成为产业发展的必然选择，行业渗透率将进入快速提升阶段。
行情持续性方面，我们判断当前正从“预期交易”转向“基本面驱动”。前期液冷行情主要基于“千亿市场空间”的预期展开，后续行情持续性将更多依赖基本面边际变化，核心影响因素包括：AI服务器实际需求增速、上市公司业绩兑现能力、估值与业绩的匹配度。
至于后续行情需匹配的内外部逻辑，内部逻辑方面，企业需加快技术落地（如高功率适配能力）、推进大客户合作落地，实现从“技术储备”到“业绩兑现”的转化；外部逻辑方面，AI 服务器功率提升节奏需符合预期、海外大客户订单向国内供应商倾斜，同时需避免技术迭代或政策风险对行业需求的冲击。
2、为什么看好液冷赛道的投资机会？
创金合信数字经济基金经理王鑫：液冷赛道的长期价值较大。液冷是AI产业链中价值量较高的细分领域，同时也是国内企业具备切入能力的方向，其长期发展与AI产业整体增速深度绑定，具备明确的产业价值支撑。
市场空间方面，千亿规模可期，高增速延续。市场普遍预期，2026年液冷赛道需求规模有望突破千亿元，且未来数年将维持较高增速，是AI产业链中市场空间突出的细分方向，具备长期增长潜力。
竞争与客户结构方面，绑定核心客户是关键。从当前格局看，下游需求方以英伟达为代表的海外服务器企业为主，供给端则以我国台湾地区的生产企业为核心力量，下游需求相对集中。对于供应商而言，能否与海外核心大客户建立稳定合作关系，成为抢占市场份额的关键变量。
定价能力方面，受供需格局影响。当前行业仍处于需求爆发初期，定价能力暂未形成统一格局，但随着头部企业与大客户绑定加深、技术壁垒逐步构建，具备核心技术与稳定供应链的企业有望获得更强的定价话语权。
3、在液冷赛道精选个股的标准是什么？
创金合信数字经济基金经理王鑫：液冷赛道虽潜在供应商较多，但行业先发优势显著，个股选择可围绕两大核心维度：一是产业基础优势：原先深耕服务器、数据中心散热领域的企业，凭借技术积累与供应链经验，有望率先承接液冷需求，实现业务自然延伸；二是资源与跨界能力：拥有核心大*（尤其是海外AI大厂）、且拥有散热技术研发或制造能力的企业，具备跨界切入液冷赛道的潜力，有望借助资源优势快速打开市场。
4、投资液冷等新兴产业时，若参考互联网时代的CDN赛道（内容分发 *** ，一度火爆，但持续不强），你有哪些总结、观察或反思？
创金合信数字经济基金经理王鑫：参考互联网时代CDN赛道的发展历程（曾因移动互联网需求爆发而火爆，后续因增速回落、云计算企业冲击导致格局恶化），液冷赛道及绝大多数新兴产业投资需警惕三大核心风险：
首先是需求波动风险：新兴产业需求增速易出现“大起大落”，需持续跟踪产业实际需求落地节奏；其次是供给竞争风险：赛道热度提升后，新进入者可能加剧竞争，扰动行业格局；最后是技术迭代风险：若后续出现更优的散热技术，可能对液冷技术形成替代。
因此，对液冷赛道的投资需强化动态跟踪，而非静态依赖初期市场空间预期。
