每经记者|章光日 每经编辑|吴永久
近期，发布控股股东拟减持的公告。而不久前，公司的股价才创下历史新高。相较于去年的低点，海立股份的股价更大涨幅高达468.80%。最近几年，海立股份营业收入增长较快，但净利润表现却很一般，扣非净利润更是持续处于亏损状态。
海立股份为何增收不增利？在净利润表现一般的情况下，公司的股价为何能够持续走牛？接下来每经资本眼专栏记者就来详细探究一番。
目前，海立股份初步形成了“冷暖关联解决方案及核心零部件、汽车零部件”两大主业。其中，冷暖关联解决方案及核心零部件业务主要为从事制冷转子式压缩机、制冷电机及铸件的研发、生产和销售；汽车零部件业务主要为从事汽车热管理系统及关键部件产品的研发、生产和销售。
最近三年，海立股份一直处于增收不增利的状态。2021年海立股份净利润创下历史新高，达到3.23亿元。2021年之后，尽管营业收入持续增长，但海立股份的净利润却表现不佳。2022年至2024年，公司营业收入分别为165.03亿元、170.31亿元和187.47亿元，净利润分别为3545.62万元、3051.29万元和3384.85万元，而扣非净利润更是持续处于亏损状态。
今年上半年，海立股份的净利润表现有所改善。2025年上半年，公司实现营业收入124.26亿元，较去年同期增长13.16%；实现净利润3335.46万元，同比增幅高达693.76%；实现扣非净利润3335.46万元，同比增长269.05%。
不难发现，尽管海立股份净利润增幅可观，但绝对值不高。而财务费用减少为海立股份净利润大幅改善的主因。海立股份2025年半年报显示，公司上半年财务费用约为-3126.52万元，而去年同期则高达约9880.09万元，同比减少131.64%！
（图片来源：截图自海立股份2025年半年报）海立股份的财务费用减少的原因主要是本期汇兑收益同比增加。从过去三年的营收构成来看，海外市场增长是海立股份营业收入增长的主要来源。2021年至2024年，公司的海外营收规模分别为45.88亿元、56.35亿元、63.33亿元和73.57亿元。2025年上半年，海立股份其他国家/地区的营业收入为45.21亿元，占全部营业收入的比重为36.38%。截至2025年6月末，海立股份境外资产规模约47.15亿元，占总资产的比例为19.21%。
为什么海外营收增长较快的情况，公司的盈利水平却明显下滑呢？对此，每经资本眼专栏记者致电海立股份证券部，相关工作人员表示，自己并没有得到授权，因此不便接受采访，并多次建议记者去看公司已经披露的公告。
最近几年，海立股份的合同负债规模增长较快。合同负债的快速增长通常意味着企业产品供不应求，客户提前支付货款以锁定订单，预示着未来收入将大幅增长。数据显示，2022年至2024年，海立股份的合同负债规模从4942.61万元增长至截至7.99亿元。2025年6月末，公司的合同负债规模为11.61亿元，而去年同期仅有1.14亿元，同比增幅约为918%！
同花顺显示，海立股份具有光刻机、芯片等多重热门概念。由于热门概念加持等原因，海立股份的股价持续走牛。以前复权方式计算，2024年7月份，海立股份股价更低跌至4.81元，而2025年9月2日，公司股价创下历史新高，更高价为27.50元。相较于去年的更低价，仅仅一年多的时间，海立股份的股价更大涨幅达到468.80%！
在股价创新高后不久，海立股份的控股股东拟进行减持。9月8日晚间，海立股份发布了关于控股股东减持股份计划的公告。该公告显示，因自身内部业务安排需要，公司控股股东控股集团有限公司（以下简称“电气控股”）拟通过集中竞价交易的方式减持不超过10733444股公司股份，减持比例不超过公司总股本的1%。截至目前，电气控股及其一致行动人合计持股比例为28.96%。
（图片来源：截图自海立股份公告）而在控股股东拟减持之前，海立股份董监高就已经计划进行减持。公司于2025年2月份披露的《上海海立（集团）股份有限公司董监高集中竞价减持股份计划公告》显示，李轶龙先生、孙珺女士、崔荣生先生拟通过集中竞价方式合计减持公司A股股份数量不超过56300股。不过，根据2025年6月17日公司披露的《关于减持股份结果情况告知函》，此次减持计划时间届满，李轶龙先生、孙珺女士、崔荣生先生均未进行减持。
在发布控股股东拟减持公告的次一个交易日（9月9日），海立股份股价开盘跌停，尽管盘中有所拉升，但最终仍以跌停收盘，跌幅为9.98%。截至2025年9月9日，海立股份收盘价为20.21元，市值为172.50亿元，动态市盈率高达344.3倍，市净率也有3.55倍。若公司控股股东以20.21元减持10733444股，那么套现金额将接近2.17亿元。
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封面图片来源：每日经济新闻 资料图
