A股半年报披露收官。据中国上市公司协会最新发布的数据显示，截至8月31日，我国境内股票市场（沪、深、北三家证券交易所，以下简称“全市场”）共5432家上市公司披露2025年半年度报告。
数据显示，2025年上半年，全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元，同比增长0.16%。第二季度营收18.11万亿元，同比增长0.43%，环比增长7.15%。上半年实现净利润3万亿元，同比增长2.54%，增速较上年全年提升4.76个百分点。全市场近六成公司营收正增长，超四分之三公司实现盈利，2475家公司净利润正增长，1943家公司营收、净利双增长。
那么，这份A股上半年成绩单释放出什么信号？哪些行业业绩更为突出？我们来看长城基金高级宏观策略研究员汪立的解读。
1、从全市场近六成公司营收正增长的数据看，A股上市公司上半年呈现“结构性复苏”特征。你认为哪些行业或领域的增长超预期？这种分化是否与政策导向或市场需求变化直接相关？
汪立：中报数据里面我们可以看到，全市场5432家上市公司中近六成公司营收正增长，超四分之三公司实现盈利，净利润同比增长2.54%。我们可以关注到数据较为明显的结构性亮点：
1）此前对盈利拖累较大的电力设备和地产等领域盈利有所改善；
2）AI基建提速，算力需求旺盛，国产替代的加速，都使得TMT板块盈利受益修复，其中信息技术Q2利润同比增速14.5%，增速领先；
3）市场交投活跃，指数屡创新高，金融板块盈利形成正向支撑，军工、电新等行业也受益于订单放量与出口稳健增长，医疗保健受益于创新药政策支持和BD加速创收，2025Q2利润同比转正至1.6%。
我们能发现这些业绩具有亮点的行业大多与“新质生产力”难以分开，这种盈利的分化与政策导向和市场需求高度相关。“新质生产力”培育政策引导资源向技术密集型产业聚集，驱动研发投入创新领域，新兴产业孵化后也展现了它们的增长潜力，市场需求的提振与政策的促进相互作用，带来了这么强的效果。
2、半年报显示，AI硬件与应用端、新能源汽车、宠物经济等赛道表现亮眼，而消费领域如家电、影视院线也实现回暖。你如何看待科技产业升级与消费潜能释放之间的协同关系？
汪立：科技产业升级与消费潜能释放之间形成了良性互动关系。技术融合催生了新的消费场景，供应链共享降低了创新成本，数据驱动提升了消费体验，的发展也带来了就业与居民收入的上升。所以综合来看，智能网联汽车、低空经济、人形等新兴领域展现出巨大潜力，为消费市场注入了新动力。这种协同效应不仅推动了产业升级和消费升级的协同并进，也为中国经济高质量发展提供了新动能。
3、当前企业盈利改善的驱动因素，如成本下降、政策补贴等是否具有可持续性？下半年需警惕哪些风险？
汪立：当前企业盈利改善的核心推动力仍在新质生产力企业的自我革新，金融行业的盈利更多是用来稳定基石的作用。上半年企业盈利改善一定程度上受到企业综合成本（融资成本与生产成本）的下降，但从下半年来看，上游生产材料价格进一步下降的空间有限，融资成本仍然会受益于政策支持。未来企业的盈利更多是依赖反内卷政策，从收入端提升自己的盈利能力，整体我们对企业盈利从成本端到盈利端的持续修复是偏乐观的。
但是，我们仍然需要警惕部分风险，这里面包括对内来看的“两新”政策对内需支持的效果是否出现边际递减，对外来看未来贸易争端加码带来的不确定性。
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