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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
A股锂电上市公司中报披露完毕。上半年，多数企业营收实现增长，但净利润则呈现出较为明显的两级分化之势。
作为收入规模最小上榜企业，上半年实现营收11.5亿元，同比增长33.8%，归母净利润0.1亿元，同比下降30.0%，扣非净利润-0.3亿元，同比由盈转亏，显示核心业务盈利能力压力巨大。
盈利能力指标持续下滑。半年报显示，派能科技销售毛利率为18.44%，相比上一年同期的37.28%，大降一半，净利率仅0.88%，同比继续下降1个百分点。
从近三期半年报的数据来看，公司销售毛利率分别为37.93%、37.28%、18.44%，销售净利率分别为27.11%、2.31%、0.88%，两项指标均持续下降，表现令人忧虑。
上半年，派能科技研发费用1.59亿，同比减少17.25%，这一数据与公司宣称的加大研发投入并不一致。
值得注意的是，近几年来，派能科技研发费用率总体处于增势，然而同期毛利率却不断下滑，两者的背离走势让市场质疑其研发投入的含金量究竟如何。
截至2025年6月末，派能科技应收账款9.51亿元，同比略有下降，但应收账款与利润的比例高达2164.36%，坏账风险值得关注。
同时，期末公司存货10.94亿元，较期初增长51.94%，远高于同期营业收入33.75%的增速。
上半年，派能科技经营活动净现金流为2.98亿元，同比下降35.87%。近三期半年报，公司经营活动净现金流分别为11.8亿元、4.6亿元、3亿元，呈现持续下降趋势，经营活动净现金流/流动负债比值分别为0.43、0.32、0.15，同样持续下降。
值得一提的是，最新数据显示，派能科技第二大股东派锂（宁波）创业投资合伙企业（简称“派锂创投”）累计质押公司股份已占其持股总数的90.34%。此外，派锂创投还多次减持公司股份。
今年8月初，派锂创投再次宣布拟减持派能科技股份，按当时股价43.35元/股计算，套现金额或达1.06亿元。
主要股东大比例质押，叠加反复减持，在储能行业竞争不断加剧、产品价格持续下降的压力下，派能科技经营前景备受市场质疑。
