网龙获中国一线券商中信证券发布研究报告 保持“买入”评级及16港元目标价

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  中国营收和利润规模更大的券商发布研报指出,展望(00777)下半年业务发展,预计公司游戏业务在核心IP优化后将实现增长,Mynd.ai业务在关税政策落地后实现较好修复。叠加公司在AI领域的诸多进展,中信证券维持“买入”评级,给予公司2025年目标价16港元。

(图侵删)

  中信指出,2025年中期,公司录得营收23.8亿元,剔除减值损失(公司持有约1.2万枚ETH,根据现价下半年预计将冲回)以及一次性员工离职补偿后的经调整净利润达2.8亿元。而且从绝对金额上看,公司销售、管理、研发费用同比分别降低-4.6%/-14.0%/-22.4%,优化显著。

  1H25公司核心板块游戏及应用服务业务收入17.4亿元,业绩表现已环比企稳。该业务板块毛利率高达86.2%,研发、销售、行政费用合计同比降低14.7%,AI+战略带来的研发成本节约效应显著。

  中信维持公司2025~2027年EPS预测0.64/1.10/1.82港元,并采用分部估值法,①游戏及应用服务业务,预测2025年净利润为6.9亿元,参考行业可比公司现价对应2025年估值水平(三七互娱16xPE,恺英 *** 23xPE,均为Wind一致预期),给予公司游戏及应用服务业务2025年9倍PE,对应市值61.9亿元;②Mynd.ai业务,该行预计该业务2025年营收为17.2亿元,参考行业可比公司现价对应2025年估值水平(视源股份1.2xPS,康冠科技1.0xPS,均为中信证券研究部预测),给予公司Mynd.ai

  (截至2025.06.30公司持股74.1%)业务2025年0.7倍PS,给予公司Mynd.ai业务估值9.0亿元(估值折价均考虑到公司持股上市)。此外,考虑到公司积极分红,充分注重股东回报,该行给予公司2025年净现金(20.7亿元)估值10.4亿元(对应2025年0.5xPS)。

  同时,公司在科技+AI领域的若干前瞻布局也得到中信证券的高度关注,例如子公司创奇思与中科闻歌达成独家战略合作,在大陆以外地区推广中国领先AI模型和应用。以及公司近期投资的AI端侧设备企业于近期成功推出新一代AI眼镜,标志着其在消费级市场应用的关键突破等。

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