出品：新浪财经上市公司研究院
作者：浪头饮食/ 郝显
近日，控股股东、实际控制人刘晓东向刘建国协议 *** 其所持有的6.01%的股份，套现14.7亿元。这是2019年以来刘晓东首次大规模减持。
在主营业务预调鸡尾酒销量不断下滑，威士忌业务刚刚起步的时间节点，刘晓东的减持究竟释放了什么信号？
百润股份实控人 *** 6%股份套现14.7亿
9月10日晚间，百润股份发布公告，称公司控股股东、实际控制人刘晓东向刘建国协议 *** 其所持有的6300万股无限售流通股股份，占公司总股本的6.01%。
权益变动完成后，受让方刘建国将持有百润股份6.01%的股份，成为持股5%及以上股东。刘晓东则持有34.58%的股份，仍为公司控股股东。
本次股份 *** 价格为23.337元，比9月10日收盘价25.24元折价7.54%。通过股权 *** ，刘晓东成功套现14.7亿元。
公告解释此次股权 *** 目的为，“丰富股东结构，引入促进上市公司发展的资源”，“受让方刘建国先生基于对上市公司未来发展前景和投资价值的认可（而参与）”。公告称，刘建国受让股份属于长期财务投资，不谋求参与上市公司管理，包括但不限于不委派董事、管理人员和监事等。刘建国同时承诺，十二个月内不减持协议 *** 所受让的上市公司股份。
百润股份2011年上市，2015年通过收购上海巴克斯酒业有限公司100%股权（刘晓东控制的关联公司），主营业务从香精香料切入鸡尾酒。刘晓东持股比例也从38.8%提升至47.63%。本次股权 *** ，是2019年以来刘晓东首次大规模减持。而根据公告披露，“（刘晓东）不排除在未来12个月内继续减持或者增持上市公司股份的可能“。
从受让方来看，根据媒体披露，刘建国持有上海奔腾企业集团100%股权，2003年至今任浙江奔腾电器有限公司董事长兼总经理、上海奔腾电器有限公司董事长。
在资本市场上，刘建国一直“长袖善舞”。2011年前后，刘建国将创办的“奔腾电器”以25亿元出售给跨国公司飞利浦，又收购了因日本楼市泡沫破裂而陷入破产重组状态的日本企业本间高尔夫，通过培育和重用本土人才、唤醒工匠精神、注入新的营销理念等手段，让本间高尔夫”起死回生“，并于2016年在港交所成功上市。
在百润股份主营业务持续下滑的背景下，此次受让究竟能否让公司走出低谷呢？
预调鸡尾酒销量不断下滑 威士忌能否成为第二增长曲线
百润股份已经陷入主营业务持续下滑的困境。继2024年营收下滑6.61%之后，今年上半年收入继续下滑8.56%。
2024年，百润股份预调鸡尾酒（含气泡水等）实现26.77亿元的营业收入，同比下滑7.18%。今年上半年继续下滑9.36%。
从销量来看，2024年百润股份预调鸡尾酒（含气泡水等）销售量减少8.81%，今年上半年再度减少12.68%。
根据中国酒业协会数据，2025年低度酒市场规模将突破740亿元，年复合增长率达到25%。但是拉动增长的并不是预调鸡尾酒，而是其他品类。根据京东发布的《2025低度酒消费趋势报告》，果酒占比达到38%，年增速72%；茶酒占比25%，年增速65%；气泡酒占比17%，年增速更是高达210%。
从数据可以看到预调鸡尾酒并不是低度酒趋势中的主角，随着低度酒产品的爆发，消费者的选择变多，这对厂商的产品创新能力和营销能力提出了新的挑战，不能适应消费趋势的产品将面临“老化“危机。
另一方面，预调鸡尾酒的渠道正受到冲击。百润股份销售渠道以线下为主，在消费端疲软，以及线下商超人流量减少的双重冲击下，公司销售面临着很大压力。上半年经销商数量相比年初增长10%，但是收入下滑了8.56%，华北区域和华西区域收入分别减少21.43%及23.05%，只有华南区域收入增长3.09%。
与此同时，上半年百润股份存货达到12.38亿元的新高，同比增长35%。根据公开数据，百润股份四大生产基地（上海、天津、成都、佛山）总设计产能为6600万箱/年，而2024年产量为3218.33万箱，以此估算产能利用率仅为49%。随着销量的下滑，公司的产能闲置可能更加严重。
事实上，百润股份仍在扩产能。2020年11月，百润股份定增募资10.06亿元，主要用于烈酒（威士忌）陈酿熟成项目。2021年9月，通过发行可转债再次募资11.28亿元，主要用于麦芽威士忌陈酿熟成项目，其产成品为威士忌原酒，用于生产中高档国产威士忌产品酒，该项目预计将增加3.38万千升的威士忌原酒产能。
截至今年上半年，百润股份固定资产已经达到37.35亿元，在建工程2.3亿元，合计达到39.65亿元。
公司披露，2024年11月推出两款创世版威士忌产品。 2025年3月和2025年6月正式发布了“百利得”单一调和威士忌系列产品和“崃州”单一麦芽威士忌系列产品，累计推出10个以上的 SKU。这意味着2025年下半年才能看到销售效果。
对于百润股份来说，威士忌业务承担着第二增长曲线的作用，在预调鸡尾酒销量下滑的大背景下，威士忌业务决定着公司短期内能否迎来拐点。
不过威士忌市场也面临激烈的竞争，国内威士忌市场大部分被帝亚吉欧、保乐力加、三得利等国外品牌占据，国产威士忌占比仅为25%。而且随着市场持续扩容，不断有新企业涉足、 布局国内威士忌行业。目前除了国外巨头加速建厂，国内的、、劲酒等知名白酒、啤酒酒企品牌也开始涉足这一领域。
根据中国酒业协会发布的《2024中国威士忌产业发展报告》，有45家威士忌企业处于在建或投产、待建阶段，其中26家已经投产。据嘉世咨询数据，目前已建成产能4.5万吨，在建8万吨，远期规划产能达到25万吨。
市场预计，2025年左右国产威士忌产品将迎来集中上市期，未来竞争在所难免。
