上周A股高位震荡调整，热点快速轮动，但科技主线不改，资金情绪呈现“主力谨慎、杠杆乐观”的分化态势。结构上，创业板指受益于AI和新能源强势表现逆势上行，而大盘指数在下半周相对较弱。经济数据方面，8月经济数据整体放缓，生产端韧性与需求端压力交织。周内A股成交额有所上升，日均成交额升至2.52万亿元。市场风格表现为：成长>周期>消费>金融。行业方面，上周各行业涨跌分化，电力设备、电子、汽车、煤炭等行业领涨，有色金属、钢铁、非银和银行领跌。
金鹰基金表示，中美关系持续改善，杠杆资金指向高风偏或仍可延续。两国元首通话后，中美关系继续沿着前期谈判方向推进。具体来看，两国元首将在韩国举行的APEC峰会上会面，特朗普将在明年初访问中国，在贸易、芬太尼等取得进展，中方通稿亦强调美方应避免采取单方面贸易限制措施（出口管制），防止冲击双方通过多轮磋商取得的成果。此外，权益市场调整期AI板块延续活跃，彰显核心赛道韧性与资金共识依旧较强。中期视角来看，在国内低利率、美国降息、国内基本面平稳的背景下，权益市场的增量资金仍有积极的预期。海外方面，9月FOMC会议美联储如期降息25BP，但鲍威尔关于“风险管理式降息”的表述，暗示持续性降息或没有必要，叠加本次降息幅度已被市场充分定价，影响较为有限。但后续来看，美联储独立性仍面临调整，在美债长端利率易上难下的背景下，经济提振有赖于更多降息，年内降息50BP的可能性仍存。
关注行业方面，金鹰基金建议，在高切低背景下，仍需在科技成长内部寻找机会。短期由于美联储降息兑现，或引发相关品种阶段性回调，但中期来看，受益流动性以及潜在基本面改善的品种，中期依然在全行业范围内表现较好，包括科技、基本材料。科技AI仍是中长期主线（半导体等），创新药、有色等受益海外流动性方向可继续持有。电力设备和固态电池或有望成为新的科技成长扩散方向，进入到产品验证窗口。而价值方向，随着市场情绪逐步稳定，券商、保险、金融IT等非银方向仍有望迎来估值和业绩的双重改善。此外，预计未来反内卷进度和延续性仍有望加强，建议关注光伏、养殖等可能受政策重点关注和正面影响的行业。
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