开市客（Costco，股票代码 COST）周五早盘股价下跌逾 2%。此前该公司公布的第四季度财报显示，受消费者市场波动、关税相关压力以及山姆会员店（Sam‘s Club）等同行竞争影响，其美国市场同店销售额略低于预期。
尽管开市客的整体利润与营收超出华尔街预期 —— 彭博社共识预估，这家批发巨头的营收达 861.6 亿美元（预期为 860.3 亿美元），调整后每股收益为 5.87 美元（预期为 5.82 美元）—— 但核心市场的销售表现仍显疲软。
财报显示，开市客整体同店销售额增长 6.4%，略高于 6.2% 的预期；美国市场同店销售额增长 6%，略低于 6.1% 的预期；加拿大市场销售额增幅更高，达 8.3%，超过分析师预测的 6.8%；其他国际市场销售额增长 7.2%，与 7.2% 的预期持平。而沃尔玛山姆会员店在最新财报中公布的同店销售额增幅为 5.9%。
2025 财年开市客全年营收达 2752.4 亿美元，调整后每股收益为 18.21 美元（高于市场预期的 18.10 美元）；全年同店销售额增长 7.6%，同样超出 7.5% 的预期。
开市客首席财务官加里・米勒奇普在财报 *** 会议上表示，在经济不确定性增加的背景下，“日常高性价比商品” 变得 “极其重要”。他指出，新品与高性价比商品确实获得了消费者青睐，但消费者在 “非必需消费品上的支出仍非常谨慎”。
“最典型的例子就是我们的热狗套餐、烤鸡，以及自有品牌科克兰（Kirkland Signature）的卫生纸，” 米勒奇普说。
他还透露，2025 财年开市客售出了超过 2.45 亿份热狗套餐、1.57 亿只烤鸡，卫生纸销量 “叠起来足以往返月球 200 多次”。
从年初至今，开市客股价表现相对滞后。受周五下跌影响，其年内股价与年初持平，而同期标普 500 指数（^GSPC）已上涨 13%。
奥本海默分析师鲁佩什・帕里赫指出，在最近一个季度，推出了当日达配送服务，此后开市客与 BJ 批发俱乐部（BJ）、达乐公司（Dollar General，DG）、美元树（Dollar Tree，DLTR）、克罗格（Kroger，KR）等企业的股价均表现不佳。不过，开市客会员费收入同比增长 14%，达 17.2 亿美元，持卡人数增长 6.1%。
开市客首席执行官罗恩・瓦克里斯在 *** 会议上表示：“我们非常清楚该领域出现的新竞争，并且会持续密切关注。”
近年来，开市客与外卖（Uber Eats）、 Instacart（生鲜配送平台）合作推出了当日达配送服务。瓦克里斯称，这项业务正以 “良好的速度增长”，仍是 “极具潜力的业务”。未来，开市客的线上销售额将被纳入电商同店销售额增长统计，上季度其电商同店销售额增长了 15%。
米勒奇普向投资者透露，本季度开市客与供应商密切合作，通过多种方式缓解关税影响，包括调整生产国、整合全球采购以降低商品成本，以及 “在适当情况下” 调整商品品类。
例如，开市客增加了美国本土采购商品的比例，并重点推广 “健康美容产品、鲜活商品、轮胎和床垫”。
对于即将到来的假日季，米勒奇普表示，今年的 “产品组合将与往年有所不同”。他解释称，采购团队 “必须仔细评估所有非必需商品（如玩具和装饰品）”，同时也要对圣诞树等 “必需品” 的采购做出决策。
不过，开市客表示，由于未在非必需商品上过度投入，公司得以在 “新品类高价商品” 上发力，例如此前因 “空间限制” 无法销售的家用 *** 房和家具。
