建银国际：料信义光能下半年或看政策 维持目标价4.4港元 评级“跑赢大市”

　　建银国际发布研报称，维持（00968）目标价4.4港元以及“跑赢大市”评级。该行指，该公司的股价基于政策影响，不过基本面的改善仍需要时间。短期的政策支持可以推高太阳能公司的股价估值，不过该行认为，更加持续的重估将取决于政策细节，上调对该公司2025和2026财年核心盈利预测3.4%和5.8%。

　　建银国际指，信义光能2025年上半年盈利疲软，符合预期。上半年纯利同比减少59%至7.46亿元人民币。业绩疲弱主要是因为光伏玻璃的销售毛利率同比下降10.1个百分点至11%，太阳能发电场毛利率收缩2个百分点。期间光伏玻璃平均销售单价（ASP）大降，抵消单位成本下降以及光伏玻璃销售量增加17.5%。

　　该行对于该公司下半年前景持谨慎态度。鉴于现在2.0毫米光伏玻璃的ASP下降，该公司下调其2025财年有效年熔化量（melting capacity）目标从910万吨下调至814万吨。受可再生能源电价改革影响，该公司预计在2025年上半年出现抢装潮（rush installation）后，下半年的需求将减弱。鉴于行业库存积压等因素，主要的光伏玻璃公司将在未来一个月下调产出计划。“反内卷”供给侧改革的执行以及新定价法律推出，或改善短期盈利。