10月9日，上周，美国天然气期货价格大幅上涨17.3%，创下自五月初以来的更大单周涨幅。FXGT认为，这一反弹不仅是短期合约切换的推动，更反映出市场焦点的根本转变——从此前对储存过剩和拥堵的担忧，逐渐转向对2026年供应趋紧的预期。高盛分析师团队指出，市场情绪的快速变化正成为推动价格波动的核心因素。FXGT认为，这也显示投资者正开始提前布局，关注未来潜在的供应紧张和冬季取暖需求的叠加影响。
高盛资深能源策略师Samantha Dart领导的分析团队指出，上周天然气价格飙升至接近每百万英热单位3.5美元，其中一个主要原因是十一月“冬季”合约的交割效应。冬季合约通常对应更高的取暖需求，同时储存拥堵风险相对较低，因此在市场流动性滚动的过程中，这种合约切换自然会带来价格的上行压力。FXGT认为，虽然合约切换是短期因素，但市场的结构性供需变化同样不可忽视：一方面，过去几周市场担心墨西哥湾储气设施可能出现拥堵，但实际情况显示这种事件并未发生。Henry Hub现货价格在此期间保持相对稳定，更低点仍高于2.70美元，即便在长劳动节假期期间，由于假日需求下降和气温异常偏暖影响，价格仍然坚挺，显示市场基本面依然稳健。另一方面，美国液化天然气（LNG）需求明显增加，其中Venture Global的Plaquemines设施抽气量接近每日3.6亿立方英尺产能，而Cheniere在Corpus Christi的扩建项目需求也同步增长。本周，美国LNG出口总需求已超过每日16.5亿立方英尺，为自八月初以来更高水平，并预计随着Cove Point设施恢复生产，到十月中旬需求将持续升至每日17亿立方英尺以上。FXGT认为，这种高需求背景为天然气价格提供了坚实支撑，也表明美国LNG出口在全球能源供应中扮演着越来越关键的角色。
从储存和供应角度来看，美国盐穴储气设施作为高可交付能力的核心储存点，整体供气水平仍保持可控，即便上周出现EIA报告的异常撤出量，也未对价格形成剧烈冲击。FXGT认为，短期内价格可能受到产量增加和墨西哥湾管道出口流量下降（主要由维护事件引起）的影响而承压，但中长期来看，市场关注点正在向2026年供应紧张转移，这从Cal26合约本周首次突破每百万英热单位4美元即可看出。此外，取暖季临近，美国约42%的家庭依赖天然气供暖，尤其是中西部和东北部地区，这将进一步放大冬季天然气需求的季节性效应，并可能在未来几个月持续支撑价格。FXGT认为，投资者应关注天然气供应与出口需求的动态变化，以及冬季取暖需求对价格的潜在拉动作用，这可能为市场带来新的交易机会。
综上所述，本轮天然气价格反弹既受短期合约切换因素推动，也反映了供应端和需求端的结构性变化。FXGT认为，随着冬季临近以及LNG出口持续高位，市场对2026年供应紧张的预期将进一步加剧，这为投资者提供了更明确的中长期价格趋势判断依据。同时，盐穴储存水平可控和现货价格坚挺，显示天然气市场短期内仍具韧性，投资者可以密切关注价格在关键阻力位3.5美元和中期目标4美元附近的变化，以制定合理的交易策略。
