达拉斯联储重磅警告:美联储或误判就业市场,继续降息恐酿大错!

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  金十数据

  达拉斯联储指出,当前温和的就业增长实为市场均衡信号,这令美联储的降息理由存疑。上月降息后10年期美债收益率不降反升、金价破位上涨的走势已经暗藏警示信号。

  达拉斯联储的一份新报告指出,美联储以及多数主流经济学家可能对就业市场存在严重误判。

  该研究警告,美联储与其他专家或许未能正确解读劳动力市场的真实状况。若报告结论成立,这意味着在通胀仍处于高位的情况下,美联储过快、过早降息可能犯下严重错误。

  这或许能解释为何如今10年期美国国债收益率反而高于上月美联储下调短期利率之前的水平;也能解释为何黄金价格自美联储降息后已上涨300美元/盎司,并首次突破4000美元/盎司——这些走势暗藏警示信号。

  若投资者对通胀的担忧加剧,上述两种市场反应都在预期之中。

  上月,美联储将短期利率下调25个基点至4%-4.25%区间;市场预计今年还将再降息两次。包括约翰·威廉姆斯(John Williams)、玛丽·戴利(Mary Daly)与克里斯·沃勒(Chris Waller)在内的多位美联储高官均表示,希望进一步降息。美国总统特朗普则要求美联储大幅降息,他最新任命的美联储官员斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)也持相同立场。

  他们的理由是:美国就业市场放缓速度令人担忧,因此即便通胀远高于美联储目标且暂无降温迹象,仍需通过下调短期利率提振经济。

  但达拉斯联储的最新分析指出,这种对就业市场的传统认知存在偏差——因为它未考虑特朗普 *** 严厉打击非法移民所带来的影响。这包括本届 *** 上任以来,至少30万名移民“自愿离境”对劳动力市场的冲击,以及所有被强制驱逐的移民造成的影响。该分析也反映出与几年前大量移民涌入美国的情况相比,如今局势已发生重大逆转。

  达拉斯联储经济学家安东·切雷穆欣(Anton Cheremukhin)表示,核心结论是:如今美国经济每月所需创造的新增就业岗位数量,已大幅减少——只需吸纳新进入劳动力市场的人群,即可维持低失业率。

  他在报告中写道:“移民流动的大幅逆转,叠加劳动力参与率的周期性变化,已导致月度就业平衡所需岗位数量(即维持失业率稳定所需新增岗位数)从2023年约25万个的峰值,骤降至2025年年中的约3万个。”

  他补充道:“这意味着,若在2023年,温和的非农就业增长可能引发担忧,但如今这一数据恰恰表明就业市场稳定且均衡。”

  切雷穆欣称,当前衡量就业市场健康状况的更优指标是失业率,而非月度非农就业数据。

  达拉斯联储的研究基于对实时经济数据的独立分析,其中包括 *** 发布的边境入境数据等。

  若其结论成立,美联储上月的降息举措或将被证明是错误的,后续进一步降息也可能重蹈覆辙,导致通胀加速。

  美联储主席鲍威尔已承认,本届 *** 清除非法移民的行动,可能是非农就业数据下滑的关键因素——这也是他顶住白宫压力、拒绝过早降息的原因之一。

  值得注意的是,通胀仍顽固地高于美联储2%的目标。正常情况下,面对如此物价压力,美联储根本不会考虑下调短期利率。而上个月的降息,背后仅有两个原因:一是月度非农就业数据大幅放缓(此前数月数据也被大幅下修);二是来自白宫的巨大压力——特朗普已试图解雇一名美联储理事,并公开威胁要解雇拒绝降息的鲍威尔。

  今年8月,特朗普因近期就业数据被下修,解雇了美国劳工统计局局长(过程中还进行了公开羞辱)。但达拉斯联储的研究表明,这些就业数据下修,或许也是其 *** 政策引发的意外后果。

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