陈果解析“A股市场”：当前市场与2014年和2015年有所不同 券商表现稳健

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　　8月14日，三大指数高开低走，创指跌超1%，沪指3700点得而复失，终结8连阳。对此，证券研究所副所长首席策略官陈果就“突破“924”行情高点A股接下来怎么走”进行解析。>>

　　他表示，每一轮牛市都有其不同之处。这也是为什么我提到，今年我们应当用“震荡上行”的形态来看待市场。整体而言，流动性增量资金会逐渐流入，但这种流入是缓慢且温和的，可以说是“润物细无声”，相对比较理性，而不是像过去那样激进和剧烈。很多资金是基于大类资产配置的考虑，在股票和债券之间进行比较，而不是单纯的情绪追高。从宏观因素来看，当前市场与2014年和2015年有所不同。

　　从中观层面来看，也有不同之处。2014年和2015年那轮牛市中，券商本质上是通过两融业务和创新业务等手段加杠杆，推动ROE（净资产收益率）快速扩张，这是“杠杆牛”的典型特征。相比之下，现在的券商整体表现较为稳健。监管环境和券商自身行为都更加稳健。例如，券商的投资业务，无论是自营业务还是资管业务，目前都以固定收益类为核心。从本质上讲，券商的业绩会逐步改善，但这种增长相对比较稳健。