行情回顾及主要观点：
港股红利板块上周上涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨4.14%，恒生指数上涨4.04%，恒生科技指数上涨5.34%。恒生一级行业中，原材料业领涨，医疗保健业领跌。（数据来源：Wind，截至2025/9/12）
资金面上，上周主动外资回流港股，南向仍保持高额净流入。外资方面，截至周三EPFR口径下，主动型外资流入港股6402万美元，被动型外资流出5.7亿美元；南向方面，南向资金上周净流入608亿港元。
近期美国就业市场持续走弱，而通胀上行较为温和整体可控，因而美联储的政策天平更倾向呵护经济、指向降息。就业方面，美国新增非农就业已连续数月不及预期，失业率4.3%创近四年新高，就业数据释放了明确的经济降温信号。通胀方面，近月通胀仅温和上涨，基本符合预期，关税对通胀的影响仍较为可控，基准情形仍为一次性冲击而非长期的通胀粘性。
基于上述情况，市场进一步加大了对于美联储降息的押注，利率期货显示9月有九成概率降息25bp，一成概率降息50bp，年内整体降息预期为3次。美联储将于北京时间9月18日凌晨公布利率决议并召开发布会，需关注联储主席鲍威尔届时的表态和对后续降息节奏的指引。
美联储降息大周期或利好港股资金面。香港采取与美元挂钩的联系汇率制度，放大了美联储货币政策的溢出效应，导致港股市场对美联储的政策变化更加敏感。从历史经验来看，恒生指数与美元指数和美债利率呈现出明显的负相关关系：当美联储降息、美元指数处于下行通道时，美元资产的相对吸引力有所下降，促使国际投资者重新评估各市场的投资价值，会有更多全球配置资金回流到估值相对较低的港股市场，或将利好港股资金面。
港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达6.25%（vs中证红利4.51%），PB为0.62，PE为6.98。其全收益指数自2021年初以来累计收益141%，相对恒生全收益指数超额收益126%。（数据来源：Wind，截至2025/9/12）
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。
港股通央企红利ETF（代码：513920）简介
华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且之一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。
华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
港股通央企红利ETF（513920）上周表现
数据来源：Wind，华安基金，截至2025/9/12
港股通央企红利指数前十大权重股表现情况
数据来源：Wind，华安基金，截至2025/9/12
风险提示：
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本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证更低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
