“十一”长假后，有色金属板块坐上“过山车”，在金价迭创新高的背景下，有色金属板块未来会怎么走？
10月11日，中信建投证券金属和金属新材料联席首席分析师覃静做客澎湃新闻《首席连线》节目，带来分析展望。
黄金仍在看涨趋势
对于目前现货和期货价格均已站上4000美元的黄金，覃静表示，黄金今年内录得的涨幅仅次于80年代石油危机引发恶性通胀推升金价涨幅。
整体来看，今年金价驱动因素主要有三点：首先，是美联储明确的降息预期推动；其次，是避险买盘；再次，是美元信任危机下，各大央行加入购买黄金的序列。
“2022年至2024年，全球央行单年度黄金增持量超1000吨，相较往年只有400吨至500吨的购入量明显上升。各大央行用实际行动投票了对美元单一结算体系的不认同，加快黄金购买增强本币信用，成为黄金的中坚购买力量。”覃静指出。
展望后市，覃静表示，对黄金的趋势性上涨行情仍给予正面的评价，随着全球经贸格局正在发生前所未有的重构，贸易秩序也在从全球化转向局部逆全球化，单一货币主导也正在被多元、分散、以实物信用为锚的新平衡所替代，在此背景下的黄金大有可为。
“在这个重构过程中，很难说4000美元就是金价的顶点，整体上黄金仍然是一个看涨的趋势。”覃静说。
看好有色牛市
对于A股有色金属板块的行情，覃静表示，当前板块正呈现“全面开花”的局面，金价、铜价实现年线级别的“三连阳”，能源金属价格也从底部开始回升。“可以说，有色行业的发展正在经历高景气周期，而这与供给周期、产业结构升级、需求变革及宏观环境息息相关。”
覃静指出，从2020年以来，有色ETF累计上涨62.76%，除2023年小幅下跌3.75%以外，其余年度均录得上涨。一方面，全球的流动性是相对宽裕的；更重要的是，在全球经贸关系变革中，许多金属供需矛盾显现且不可调和，甚至被上升到战略金属的高度，这些支撑因素都具备着延续性。因此，看好有色牛市。
“行情节奏方面，根据观察，有色板块是比较容易在四季度和次年的一季度发动行情的，主要的原因是岁末的预期校准和次年的旺季消费驱动。”覃静称。
但是，覃静也强调，有色的节奏和幅度相对是比较难踩准的。所以，建议投资者在看准行业趋势的背景下，稍偏左侧做布局持有。“比如现阶段海外扰动带来的板块波动，就会给到投资者很好的介入机会。”
看好四条主线
配置方面，覃静建议投资者关注有色金属板块的四条投资线索。
一是贵金属，从全球多元化货币体系构建的这个角度看，央行购金仍旧是大的方向，随着金价的上涨黄金板块的盈利会更出彩，白银的弹性也会出来。
二是基本工业金属，铜、铝、锡等，主要是他们供应受限，同时有新消费的支撑，比如电力、半导体等。
三是小金属，比如锑、钼、铀、铼等，在制造业升级的过程中，从铁元素材料到金属材料的质变离不开这些金属元素的助力。
四是金属新材料，比如磁体材料、粉末冶金材料等，围绕AI应用去选择。
具体到AI，覃静建议从两个层面来考量，之一层面是支撑人工智能的底层基础设置建设所需的金属，比如大模型、算力的电力消耗是非常大，那么需要与之配套电源装机扩充和电容扩容，这会拉动铜、铝、铀等金属的需求。第二层面是直接参与人工智能过程中的金属及金属新材料，比如锡、锑等小金属、超细粉末材料等等。
此外，覃静进一步分析称，“反内卷”升温下，涉及煤炭、钢铁、水泥等老行业，也涉及光伏、锂电、新能车等新行业，具体到金属，钢铁压减产量会继续推进，有色方面，主要关注铜冶炼产能控制。
“短期看，上述两个子版块受政策提振是明显的，中长期随着政策的实质性落地，行业格局得到优化，行业盈利会得到改善，既有利于提升对应板块的估值也有利于EPS（编注：每股收益）的提升。”覃静指出。
覃静指出，因为有色金属多以美元计价，同时由金融属性和商品属性两部分构成，海外因素对这两重属性都有明显的影响。比如，美联储处于新一轮降息周期之中，构建出弱美元的环境，在计价层面上对整个有色板块都是利好的，其中，贵金属、铜的金融属性定价权重更大，对利率更敏感，因此弹性会更大一些。
“海外扰动下，稀土、小金属也有很好的价格弹性。同时，随着海外的经济总量和经济结构变化，会直接影响到品种的消费增长，比如铜铝的导电、轻量化特性在能源转型过程中发挥着积极作用，充分受益于消费增长带来的价格驱动。”覃静表示。
