鲍威尔表示，当前政策处于艰难平衡期。
当地时间10月14日，在美国 *** 停摆导致经济数据发布受阻的背景下，美联储主席鲍威尔表示，自9月决策会议以来，美国经济前景基本保持不变。当前政策取向已进入艰难平衡期：一边是通胀压力尚未完全缓解，另一边是就业市场持续走弱。尽管鲍威尔未对下一步行动给出明确信号，但市场普遍预期，美联储将在10月底的会议上再次降息。
“现在没有无风险的路径。”鲍威尔在全美商业经济协会（NABE）年会上说，“如果行动太快，可能会让抗通胀任务半途而废；但若行动太慢，劳动力市场也可能遭到不必要的损害。”
这番讲话是鲍威尔自9月议息会议以来的首次公开发声。美联储上月将联邦基金利率下调25个基点至4%至4.25%，为年内首次降息，并暗示可能在年底前再降两次。根据芝商所FedWatch工具，市场目前预期美联储在10月28日至29日会议上再次降息25个基点的概率接近100%。
就业放缓风险上升
鲍威尔在讲话中多次提到劳动力市场的疲态。他认为，美国正处于“低 *** 、低裁员”的阶段，职位空缺的持续下降可能很快反映在失业率上。“我们经历过一个罕见的时期——岗位需求下降但失业率保持稳定，但这种情况可能已接近极限。”
美国失业率8月升至4.3%，为过去一年新高。由于 *** 停摆，9月非农就业报告被迫推迟，市场对劳动力状况的判断更加模糊。鲍威尔表示，这种信息缺口对决策形成挑战：“我们很快就会开始错过数据，特别是10月的核心数据。如果停摆持续下去，数据甚至不会被收集。”
多位与会经济学家认为，就业下行风险正成为美联储内部关注的焦点。机构MacroPolicy Perspectives创始人朱莉娅·科罗纳多（Julia Coronado）表示：“10月降息几乎是板上钉钉。劳动力市场的风险并未缓解，反而在增加。”
美国咨商会高级经济学家叶莲娜·舒利亚季耶娃（Yelena Shulyatyeva）认为，美联储正从“抗通胀优先”逐步过渡到“平衡增长与就业”的阶段。“当前风险更多集中在就业端，这将决定短期内的政策方向。”
鲍威尔也提及，美联储内部对未来路径仍存在分歧。9月会议纪要显示，19名官员中仅10人支持年内再降息两次，其余多数倾向“少降或不降”。
“鲍威尔现在显得更加谨慎。”毕马威首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）分析称，“这意味着他在为2025年的政策路径保留回旋空间。”
缩表或接近尾声
尽管市场普遍押注美联储将继续宽松，鲍威尔仍强调，通胀风险尚未解除。
“近期商品价格上涨主要是关税推动的成本上升，而非广泛的通胀复燃。”他说，“关税传导效应可能是暂时的，但也可能在未来几个季度形成持续性压力。”
目前，美国核心个人消费支出（PCE）物价指数同比上升2.9%，仍高于美联储2%的目标。鲍威尔表示，美联储的任务仍是“在不损害就业的前提下，使通胀重回可持续的目标水平”。
他还暗示，美联储的资产负债表缩减（QT）进程可能在未来数月接近尾声。“我们在资产负债表管理上有更大的灵活空间。”鲍威尔说，“可能需要放缓缩表节奏，以维持市场流动性。”
市场人士普遍认为，这一表态意味着量化紧缩周期即将结束。富国银行利率策略师迈克尔·舒马赫（Michael Schumacher）称：“鲍威尔暗示的‘技术性收尾’信号，显示美联储已准备在资金市场释放更多流动性。”
但宽松预期也引发通胀担忧。美国总统特朗普近期多次提及对部分进口商品征收关税的计划。鲍威尔在问答环节中回应：“我们确实收到了相当可观的关税收入，但问题是谁在买单？目前看，并非海外出口商，而是零售商和进口商。”
他补充，美联储正依赖更多来自民间的高频数据来填补官方数据缺口，但“这些数据无法完全取代 *** 数据，官方统计依然是‘金标准’”。
央行决策风险上升
*** 停摆令关键经济数据发布中断，美联储面临看不见前路的困境。美国劳工部推迟发布9月就业报告，GDP和零售销售数据可能延后。
鲍威尔解释，尽管一些重要的 *** 数据因 *** 关门而延迟发布，但美联储会定期审查各种仍可获取的公共和私营部门数据，并且还通过各地区联储维护起的一个全国性的联系 *** 来收集宝贵见解。
同时，鲍威尔也在回答提问时坦诚，“我们预计无法弥补未获得的数据，”鲍威尔表示，“尤其是10月份的数据。如果这种情况持续一段时间，形势可能会变得更加困难。”
投资者目前普遍预期，美联储将在未来几个月维持温和宽松。伦敦证券交易所集团数据显示，市场预计年底前累计降息约50个基点。十年期美债收益率最新收于4.03%，为近六周低位，显示避险需求升温。
部分分析人士认为，美联储已进入“政策容忍期”——允许通胀略高于目标，以换取更稳定的就业环境。
在讲话结尾，鲍威尔再次强调决策的不确定性：“我们的目标不是寻找完美路径，而是在复杂的现实中作出最小代价的选择。”
