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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：郑权
近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元，同比增长65%。
分业务看，42家券商今年上半年合计实现投行业务手续费净收入155.3亿元，同比增长18.11%。投行收入更高是，金额为20.98 亿元；金额最少仅0.06亿元。投行净收入增加额最多的是，今年上半年同比增加3.87亿元；减少额最多是，减少2.48 亿元。
42家券商中，28家券商今年上半年投行手续费净收入同比增长，14家同比下降。增速最快的是，今年上半年增速高达245.85%；增速最慢的还是中原证券，降幅高达77.89%。
中原证券投行收入更低且降幅更大 “股债双杀”IPO储备为0
Wind数据显示，今年上半年，证券公司境内承销证券总规模5.94万亿元，同比增长 26.2%。其中，股权融资规模6734.44亿元，同比增长578.1%；债券融资规模 5.27万亿元，同比增长14.3%。42家券商今年上半年合计实现投行业务手续费净收入155.3亿元，同比增长18.11%。
数据来源：wind今年上半年，中信证券、中金公司、、、投行手续费净收入排名前五，也是金额都超过10亿元的五家，收入分别为20.98亿元、16.68亿元、13.92亿元、11.68 亿元、11.23 亿元。不过，不少中小券商的投行收入下降较多，马太效应明显。上述5家券商的投行手续费净收入占42家券商之和的48%，接近半壁江山。
今年上半年，中原证券不仅投行业务手续费净收入更低，仅有0.06亿元，降幅更是接近80%，降幅更大。
中原证券上半年投行收入大降，与公司债券承销业务被暂停半年有很大关系。经查， *** 发现公司存在帮助债券发行人与投资者签订债券咨询服务协议，以给予票面利息补差费用的形式非市场化发债等违规行为， *** 决定对公司在2024年10月17日至2025年4月16日期间，暂停中原证券债券承销业务。
不仅债券承销业务受到很大影响，中原证券的股权投行尤其是IPO项目也遭遇较大冲击。
wind数据统计，中原证券2025年上半年没有股权投行项目完成发行， 甚至没有IPO储备项目（以交易所受理为标准）。
作为地域性中小券商，中原证券业务结构“靠行情吃饭”的比例不低，如果不能建立差异化、特色化竞争优势，在未来的行业竞争中越来越被动。
不仅投行业务受到冲击，今年上半年，中原证券自营业务也受到较大挑战。2025年上半年，中原证券自营业务收入（根据“自营投资收入=投资净收益+公允价值变动-对联营企业和合营企业的投资收益”公式计算）为2.49 亿元，较2024年上半年的5.83亿元减少3.33亿元，降幅高达57.18%。
2025年上半年，中原证券实现营业收入9.21亿元，同比下降23.14%，是42家券商中仅有的2家营收降幅超过20%的券商（另一家）。
中泰证券投行收入大降近五成 减少金额在42家券商中最多
2025年上半年，42家券商中，投行手续费净收入增加额最多的是中金公司，今年上半年同比增加3.87亿元；减少额最多是中泰证券，减少2.48亿元。
2025年上半年 ，中泰证券投行业务手续费净收入为2.71亿元，较2024年上半年的5.19亿元减少2.48亿元，同比大降47.75%，接近50%。
从半年报披露的口径看，中泰证券2025年上半年实现投行收入2.61亿元，同比下降46.84%，也是接近五成。
细分科目看，中泰证券股权投行收入降幅较大。半年报显示，中泰证券2025年上半年股权主承销项目单数为3单，承销规模13.29亿元；2024年上半年，公司股权主承销项目单数为7单，承销规模28.53亿元，2025年上半年的降幅都超过50%。
再细分股权投行项目，中泰证券IPO承销业务在今年上半年遭遇“滑铁卢”。数据显示，中泰证券2024年上半年IPO承销项目数量3单，2025年上半年降至1单。
投行业务收入背后，中泰证券今年上半年因未勤勉尽责收罚单。 *** 检查发现公司部分债券项目存在尽职调查不规范、发行承销不规范、受托管理履职不到位等问题；银行间债券市场部分项目中，存在未能严格规范工作人员执业行为的问题，2025年2月对中泰证券采取了出具警示函的行政监管措施。
