【豆粕季报】中美走向定格局，四季度不悲观

　　来源：中州私友会

　　01

　　报告摘要

　　国际

• 随着中美关税推迟执行到期，10月底将成为贸易关系走向的重要窗口。若关税形势未缓解，上市压力和出口需求双重打压下，美豆期价可能跌破1000美分；若释放和谈信号，有望反弹至1030-1060美分区间波动

• 10月美豆迎来收割高峰，干燥少雨利于田间作业，集中上市压力凸显，在未获中国采购订单前，出口需求仍显疲软

• 巴西大豆主产区降雨持续且天气前景良好，播种进展将保持良好态势

　　国内

• 10月大豆到港减少，压榨量整体下滑，豆粕库存或将有所减少，但仍将维持在百万吨高位水平，虽然饲料养殖需求表现良好但豆粕供应仍保持宽松格局，杂粕也将陆续上市，豆粕现货价格难有大涨空间，现货基差维持-50至0元/吨

• 随着 11-12月大豆到港逐月减少，豆粕库存有望进一步消化，基差或小幅反弹上行

• M01缺乏利多题

• 材驱动，短期维持2930-2970区间震荡。若中美两国关系未有实质性改变，豆粕价格有望进一步抬升，但上方空间仍相对有限

　　策略推荐

• 01关注【2880，2920】区间支撑，适合回调买入

　　02

　　数据跟踪

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