【白糖周报】宏观风险再起带跌糖价

　　来源：中州私友会

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　　报告摘要

　　操作逻辑

• 趋势定位：增产预期下，中长期震荡偏空为主；短期内，郑糖进入整理。

• 主要矛盾：全球供应宽松预期与短期结构性支撑的博弈。

• 边际变化：

  （1）特朗普在社交媒体宣布11.1起美国将对CN加征100%关税+软件出口管制，美股市场重演四月暴跌，布伦特跌4.8%，原糖跌0.98%。

  （2）根据普氏调查，预计巴西中南部地区9月上半月甘蔗压榨量为4592万吨，同比增加6.8%；预计食糖产量为360万吨，同比增加15%。9月上半月UNICA继续延续压榨高峰，短期存在压力。

  （3）新疆之一家糖厂预计于9月23日开机，拉开25/26制糖期新疆生产序幕，同比推迟一天。内蒙甜菜产区陆续开机，北方生产供应逐渐走向宽松。24/25榨季广西结转工业库存44.21万吨，同比增加17.07万吨。24/25榨季云南结转工业库存20.47万吨 去年同期增加11.18万吨，甘蔗产区结转库存偏高。

  （4）台风持续影响发酵，南宁洪峰过境，甘蔗产区涝灾或影响甘蔗出糖，目前盘面反映不强烈。

　　观点与操作建议

• 宏观风险再起，波动率增加，原油带跌原糖，内盘超跌反弹节奏被打断。台风对甘蔗原料影响不明确，盘面暂时未发酵，郑糖预计偏弱调整，等待宏观因素企稳。

　　风险及关注点

• 巴西新榨季甘蔗质量、印度出口、台风对甘蔗原料影响

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　　数据跟踪

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