2025年，公募FOF基金的持有人的账户应该不错。根据iFinD数据，截至2025年8月25日，近九成FOF产品成立以来实现正收益，其中49家管理人旗下FOF主份额成立以来收益全线飘红，其中也包括全市场FOF管理规模更大的兴证全球基金。
中国公募FOF市场发轫于2017年，目前存续的514只公募FOF产品中，有318只成立于2021年至2023年，这些产品成立后经历了一段较长时期的下跌，使得公募FOF品类一度承受了较大的市场压力。
伴随权益市场回暖，成立于上一轮市场高点的公募FOF产品也陆续翻红。业绩转好之外，公募FOF多元配置、风格清晰、降低波动等优势逐渐显现，以兴证全球基金为代表的公募基金行业在探索多元资产配置、精细刻画业绩比较基准、追求稳定且可持续的超额收益等方面取得了长足进步。
更低波动提升持有体验
经典的资产配置理论认为，通过多种资产的组合配置，可以在不降低预期收益的情况下，显著降低波动——从过去三年实证数据来看，FOF基金相较普通基金的确表现出了相对更低的年化波动率。
具体来看，我们根据银河证券分类，将权益资产占比60-95%的混合型FOF和权益资产占比60—80%的养老目标风险FOF作为偏股型FOF样本，将其与中证偏股基金指数成分基金中的偏股混合型基金相比较，偏股型FOF近三年平均年化收益率为1.56%，平均年化波动率为15.06%，均优于偏股混合型基金的0.57%和21.86%。
数据来源：wind，数据区间为2022/08/26-2025/08/25，途中黄色原点为偏股型FOF，蓝色圆点为普通偏股基金，不难看出偏股型FOF所在的区域偏向于横轴的左侧，意味着该品种年化波动率相对更低。
偏债型基金方面，我们将权益资产占比0-30%的混合型FOF和养老目标风险FOF作为偏债型FOF样本，将其与万得偏债混合型基金指数成分基金相比较，偏债型FOF近三年平均年化收益率为1.63%，低于偏债混合型基金的2.47%，但偏债型FOF近三年平均年化波动率为4.26%，优于偏债混合型基金的4.74%。
数据来源：wind，数据区间为2022/08/26-2025/08/25，其中兴证全球安悦稳健养老目标一年持有期混合（FOF）和兴全安泰稳健养老目标一年持有期混合（FOF）分别取得了4.71%和4.01%的年化收益率，年化波动率分别为4.47%和4.26%，以低于偏债混合型基金的平均年化波动率取得了显著高于偏债混合基金的收益率，规模数据截至2025/06/30。
波动作为风险的一种表现形式，往往成为阻碍持有人获得收益的障碍，公募FOF相对较低的波动率意味着更优的持有体验，有助于持有人长期持有。
部分迹象显示，通过一轮周期的验证，公募FOF逐渐受到持有人的认可——截至2025年二季度末，全市场FOF总规模达1656.72亿元，较年初增长24.43%，扭转连续两年萎缩趋势。截至2025年8月，年内已有39只新发FOF成立，已超过2024年全年的36只。
多元资产配置已成潮流
公募FOF更低的波动率一方面来源于更分散的持仓和风格配置，另一方面也来自于更多元的资产类型。过去几年，中国市场公募FOF逐步从股债搭配走向多元资产，成为公募基金行业探索多资产配置的重要力量。
据世界黄金协会统计，早在 2020年底，中国市场134只公募FOF中就有27只持有黄金ETF——伴随各类商品基金、跨境基金、公募REITs等投资工具的多样化，为公募FOF践行多元资产配置提供了便利。
2024年11月8日，兴证全球积极配置混合型基金中基金（FOF-LOF）公告变更业绩基准，成为中国境内市场之一只业绩基准涵盖全球股市和黄金的公募基金，随后有一批FOF基金雕琢业绩比较基准，加速拥抱多元配置理念。
《中国证券报》梳理发现，2025年8月以来，就有6只新发FOF产品采用大类资产配置策略，其业绩基准中至少有四类资产构成，较以往呈现精细化特征。截至2025年8月，已有103只公募FOF产品在业绩比较基准中纳入了香港市场指数、21只产品纳入了黄金、超过10只产品纳入了海外权益市场相关指数。
兴证全球旗下FOF超额收益显著
公募FOF精雕细琢业绩基准背后，体现出全行业对于业绩比较基准和超额收益的重视——作为一种多元配置的品种，业绩基准有助于持有人了解产品的风险收益特征，同时也是考核基金管理人的一把标尺。
梳理近三年公募FOF基金超额收益情况，其中兴证全球基金旗下有5只FOF基金超额收益居前。
为何一家机构旗下的FOF产品能够批量取得超额收益？
记者梳理发现，兴证全球旗下FOF基金均选择中证偏股基金指数作为国内权益部分的业绩基准，相较于中证800等主流宽基指数，中证偏股基金指数长期存在正超额，这意味着兴证全球为旗下FOF产品选择了一个更难以取得超额的业绩基准。
数据来源：wind，截至2025年8月25日超额并非一日之功，而是来自日积月累。以旗下成立时间最长的兴全安泰平衡养老目标三年持有期混合（FOF）为例，该产品自2019年成立至今，每一自然年度内均实现了超额收益。
稳定的超额只是兴证全球FOF团队严守投资纪律的一个侧写，该团队重视业绩比较基准的指导作用，严格控制产品相对业绩基准的偏离度和业绩跟踪误差，尽可能争取低于基准的波动和回撤。
兴证全球旗下普通FOF成立以来情况
数据显示，截至2025年8月25日，该团队管理的11只FOF基金中，全部基金更大回撤均小于对应业绩基准的更大回撤，有10只基金取得超额收益，有8只基金年化波动率小于业绩基准的年化波动率。
值得一提的是，尽管由5位基金经理分别管理旗下产品，但兴证全球FOF产品的权益中枢与近一年波动率之间存在显著对应关系，产品矩阵清晰，风险收益特征稳定，这都得益于团队化作战，由专人覆盖不同资产类别，投研一体化赋能组合管理。
兴证全球旗下FOF产品的权益中枢与过去一年波动率
数据来源：wind，数据区间为2024年8月24日-2025年8月25日，横轴为产品权益中枢，纵轴为产品近一年波动率。其中兴证全球积极配置混合型基金中基金（FOF-LOF）因为在战略资产配置层面加入了黄金和海外资产，表现出了相对更低的波动率。
兴证全球FOF团队认为，通过团队化作战和一以贯之的“纪律性”使得产品保持稳定的风险收益特征，能够有效避免投资者在产品净值超预期的上涨或下跌中产生“追涨杀跌”的非理性投资行为，从而长期维度提升投资者的获得感。
